Analizando la solvencia financiera: el ratio Deuda Neta/EBITDA en perspectiva.

I. Introducción

El concepto de Enterprise Value (EV) es una medida del valor total de una empresa que tiene en cuenta tanto su capitalización bursátil como su deuda neta. Es una herramienta útil para medir el rendimiento de una empresa ya que refleja el valor que los accionistas y los acreedores están dispuestos a pagar por la empresa.

Una forma de utilizar el EV es a través del ratio EV/EBITDA, que mide el valor de la empresa en relación a su beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Este ratio permite comparar el valor de la empresa con otras empresas del mismo sector y determinar si está sobrevalorada o infravalorada.

Sin embargo, el EV no tiene en cuenta el endeudamiento de la empresa. Es por ello que es importante utilizar otro ratio, el ratio Deuda Neta/EBITDA, que mide el endeudamiento de una empresa en relación a su beneficio y nos permite evaluar el riesgo de deuda de una empresa.

En este artículo, vamos a revisar el concepto de Enterprise Value y su aplicación en la medición del rendimiento de la empresa a través del ratio EV/EBITDA, y veremos el efecto de la deuda, su aplicación al ratio Deuda Neta/EBITDA y cómo cambian las circunstancias de tipo de interés que exigen los bancos.

II. Cálculo del ratio Deuda Neta/EBITDA

Para ilustrar cómo se calcula el ratio Deuda Neta/EBITDA, vamos a utilizar tres ejemplos de empresas ficticias: la empresa A, la empresa B y la empresa C.

Análisis de los resultados obtenidos:

La empresa A tiene un ratio negativo -2,4. Es la empresa más segura desde el punto de vista de la deuda porque en realidad no tiene deuda alguna (tiene más caja que deuda).

La empresa B tiene una deuda Neta en relación a su EBITDA de x1,0. Es un ratio muy razonable y podríamos decir que opera con un ratio de deuda conservador.

La empresa C opera con un ratio de Deuda Neta versus su EBITDA de x5,9. Es una empresa muy apalancada y cualquier cambio en su financiación puede afectar mucho a la empresa.

Es importante tener en cuenta que estos ratios no pueden verse de forma aislada. Cada sector tiene su estándar. No es lo mismo las empresas poco intensivas en capital (por ejemplo, empresas de software), que las muy intensivas en capital (por ejemplo, utilities), que los REITs o las empresas financieras (que viven del apalancamiento).

Es importante también notar que el ratio deuda neta/EBITDA se debe de interpretar de acuerdo al sector en el que se encuentra la empresa, una empresa de construcción tendrá un ratio mayor que una empresa de software.

III. Efecto de la deuda en la valoración de la empresa

El endeudamiento de una empresa tiene un impacto directo en su cotización y en su rentabilidad. Una empresa altamente endeudada tiene un mayor riesgo de deuda y, por lo tanto, su cotización puede tener oscilaciones mayores que otras empresas similares con un menor nivel de deuda. Además, es probable que coticen más baratas debido al mayor riesgo que tienen.

Si aumentan los tipos de interés, las empresas con un alto nivel de endeudamiento ven su rentabilidad afectada ya que tienen que pagar más intereses. En el ejemplo anterior, se puede ver cómo el beneficio de las empresas B y C ha caído debido a que pagan más intereses, mientras que el ratio PER de la empresa C ha aumentado significativamente. Esto se debe a que el endeudamiento de la empresa C es muy alto, por lo que cualquier aumento en los tipos de interés tiene un gran impacto en su rentabilidad.

Además, también se puede observar que el ratio EV/EBITDA no cambia en relación al escenario de tipos al 3%, pero el ratio PER se ha modificado sustancialmente. Esto demuestra cómo el endeudamiento afecta no solo a la rentabilidad de la empresa, sino también al precio de sus acciones.

Por tanto, es importante tener en cuenta el endeudamiento de una empresa al tomar decisiones de inversión, ya que puede tener un gran impacto en su rentabilidad y en su cotización.

Es importante también mencionar que existen otras formas de medir el endeudamiento de una empresa, como el uso del ratio Deuda Total/Patrimonio neto, estos ratios ayudan a tener una visión más completa de la situación financiera de la empresa, pero el ratio deuda neta/EBITDA es una herramienta importante y comúnmente utilizada para medir el endeudamiento.

IV. Importancia de tener en cuenta el contexto sectorial

Como se mencionó anteriormente, es importante tener en cuenta que los estándares de endeudamiento varían entre los diferentes sectores. Por ejemplo, un ratio de deuda neta/EBITDA de 2 puede ser aceptable para una empresa de software, pero no para una compañía de utilities o una empresa de construcción. Esto se debe a que las empresas de software requieren menos inversiones en activos fijos y tienen menos riesgo en comparación con las empresas de construcción o utilities.

Por otro lado, las empresas intensivas en capital, como las utilities o las empresas de construcción, requieren grandes inversiones en activos fijos y tienen un mayor riesgo. Por lo tanto, es normal que tengan un mayor endeudamiento.

Además, las empresas financieras y los REITs (compañías de bienes raíces) viven del apalancamiento, por lo que es normal que tengan un ratio de deuda neta/EBITDA más alto.

Por tanto, es importante tener en cuenta el contexto sectorial al evaluar el endeudamiento de una empresa. No se puede comparar una empresa de software con una empresa de construcción utilizando los mismos estándares de endeudamiento.

Es recomendable hacer una comparación entre empresas del mismo sector para tener una idea del endeudamiento promedio en ese sector y así poder determinar si una empresa es más o menos endeudada en comparación con sus competidores.

Es importante tener en cuenta que, aunque el endeudamiento es un factor importante a considerar, no debe ser el único factor en la toma de decisiones de inversión. Es necesario evaluar otros aspectos como el crecimiento, la rentabilidad, la gestión de la empresa, entre otros, para obtener una visión completa de la situación de la empresa y tomar decisiones de inversión informadas. Además, también es importante tener en cuenta las perspectivas económicas y el entorno regulador, ya que estos factores pueden afectar el rendimiento y el endeudamiento de la empresa. En resumen, el endeudamiento es un factor importante a considerar al tomar decisiones de inversión, pero no debe ser el único factor y debe ser evaluado en el contexto del sector y el entorno económico.

V. Conclusiones

El ratio Deuda Neta/EBITDA es una herramienta valiosa para medir el endeudamiento de una empresa y evaluar su riesgo de deuda. Es importante tener en cuenta que el endeudamiento afecta no solo a la rentabilidad de la empresa, sino también al precio de sus acciones.

Los estándares de endeudamiento varían entre los diferentes sectores, por lo que es importante tener en cuenta el contexto sectorial al evaluar el endeudamiento de una empresa.

Es necesario evaluar otros aspectos además del endeudamiento, como el crecimiento, la rentabilidad, la gestión de la empresa, entre otros, para obtener una visión completa de la situación de la empresa y tomar decisiones de inversión informadas.

El endeudamiento es un factor importante a considerar al tomar decisiones de inversión, pero no debe ser el único factor y debe ser evaluado en el contexto del sector y el entorno económico.

En conclusión, el ratio Deuda Neta/EBITDA es una herramienta clave para medir el endeudamiento de una empresa y evaluar su riesgo de deuda. Es importante tener en cuenta el contexto sectorial y evaluar otros factores al tomar decisiones de inversión. Utilizando esta herramienta junto con otras métricas y considerando el contexto, se puede obtener una visión más completa de la situación financiera de una empresa y tomar decisiones de inversión más informadas.

Un ratio Deuda Neta/EBITDA negativo significa que la empresa tiene más caja neta que deuda. Es decir, la empresa no tiene deuda y en cambio tiene un excedente de efectivo. Esto es considerado como una situación financiera muy favorable para la empresa, ya que significa que está en una posición muy sólida para hacer frente a sus obligaciones financieras y tiene margen para tomar decisiones estratégicas, como invertir en nuevos proyectos o adquirir otras empresas.

El nivel adecuado del ratio Deuda Neta/EBITDA puede variar según el sector y la industria en la que se encuentre la empresa. Por lo general, se considera que un ratio de Deuda Neta/EBITDA menor a 3 es considerado como un nivel de endeudamiento moderado y sostenible. Sin embargo, es importante tener en cuenta que algunos sectores, como las empresas de software, pueden tener ratios de deuda neta/EBITDA menores, mientras que otros sectores, como las utilities o las empresas de construcción, pueden tener ratios más altos debido a las necesidades de inversión y el riesgo inherente a estas industrias.

En cualquier caso, es importante tener en cuenta que el ratio de Deuda Neta/EBITDA no debe ser el único factor a considerar al evaluar la situación financiera de una empresa. Es importante también considerar otros ratios financieros como el endeudamiento total/patrimonio neto, el flujo de caja libre y la rentabilidad sobre la inversión (ROI) entre otros, para tener una visión más completa de la situación financiera de una empresa.

Saludos y éxitos en sus Inversiones.