Estrategia de Fuerza Relativa.

Concepto de Fuerza Relativa.

Es fácil de entender y, lo que es más importante es bastante simple de aplicar. En su versión más tradicional, nos permite incorporar a nuestra cartera las acciones (o los activos) que estén teniendo un mejor comportamiento en los últimos tiempos. Quizás por eso se trate de una idea tan extendida y aceptada por el inversor promedio. Además por el hecho de que, incluso a día de hoy, sigue proporcionando buenos resultados.

Para incorporar Fuerza Relativa a nuestra cartera lo único que tendríamos que hacer sería seleccionar aquellos activos que, dentro de un determinado universo, hayan obtenido un mayor rendimiento durante los últimos meses. En el caso de que nuestro universo fuese el SPX, entonces podríamos quedarnos con los 10 títulos cuya plusvalía haya sido más alta durante, por ejemplo, los últimos 9 meses. O si nuestro universo englobase a los mercados Emergentes, podríamos elegir aquellos 10 países que mejor rentabilidad hayan alcanzado durante los últimos 12 meses.

Lo mejor de todo es que este concepto puede ser aplicado más allá de la Bolsa: podríamos, incorporar a nuestra cartera aquellas materias primas que mejor lo hayan hecho durante los últimos 12 meses. Eso sí, debido a que el número de empresas cotizadas es mucho mayor que el de materias primas, la idea va a funcionar mejor en el entorno bursátil. Cuanto mayor sea el número de componentes de nuestro universo mayor probabilidad habrá de que los activos con gran Fuerza Relativa obtengan una rentabilidad sobresaliente.

Pasamos a describir la estrategia.

Una vez revisado el concepto de Fuerza Relativa, vamos a centrarnos en cómo podríamos elaborar una estrategia basada en dicha idea. Intentaré ir explicando poco a poco cuáles serían los pasos a seguir. Tengamos en cuenta que el objetivo será desarrollar un sistema de inversión basado únicamente en la Fuerza Relativa, sin mayores pretensiones.

También podríamos decidir añadir filtros adicionales. Por ejemplo, puedo trabajar con una estrategia que, en primer lugar, extraiga aquellas empresas del SP500 que tengan un PER menor que 20 y un ROE mayor que 15%. Posteriormente, de entre las compañías filtradas, incorporaría a mi cartera aquellos 10 títulos que tengan mayor Fuerza Relativa a 12 meses. Así, como vemos, tendríamos un sistema de inversión que operaría en base a 3 variables: PER, ROE y Fuerza Relativa.

Dicho esto, antes de poner en marcha la estrategia propiamente dicha, el primer paso a acometer radica en definir nuestro universo de inversión. Básicamente se trata en elegir el conjunto de activos con el que vamos a trabajar, tengamos en cuenta que ese es el grupo en el que vamos a tratar de identificar aquellos componentes que están mostrando mayor Fuerza Relativa. Por ejemplo, podemos decidir operar con todos los títulos del índice NDX o con todos los títulos del índice SP500.

Hay que tener en cuenta que este sistema puede ser aplicado fuera de la Bolsa. Por supuesto, en el mercado de acciones es donde se potencian al máximo las bondades de la Fuerza Relativa, pero no hay nada que nos impida utilizarla en otros tipos de inversiones. Por ejemplo, podríamos decidir usar como universo el conjunto de las materias primas: cacao, algodón, zumo de naranja, café, madera, azúcar, etc... La forma de aplicar la estrategia aquí sería la misma que si estuviésemos operando con el índice SPX.

Desarrollo de la estrategia. Una vez definido el universo, ahora ya podemos comenzar a aplicar los pasos necesarios para elaborar una estrategia pura de Fuerza Relativa. Hay que tener en cuenta que existen variantes a la hora de implementar esta idea. Acá vamos a desarrollar un sistema bastante estándar y que yo he utilizado en más de una ocasión.

Los pasos son los siguientes. 1º) Ordenar los activos por rentabilidad a 12 meses. Lo primero que tendremos que hacer es ordenar, de mayor a menor, los activos de nuestro universo en función de la rentabilidad que hayan alcanzado durante los últimos 12 meses de cotización. Por ejemplo, en el caso del SPX bastaría con ordenar por rendimiento los 500 títulos que componen el índice. Cabe recalcar que existen otras alternativas en cuanto al ciclo temporal. En vez de 12 meses, algunas variantes de la estrategia operan con plazos de 9 meses, YTD y otras con ciclos de 18 meses. Por tanto, tiene la libertad de elegir esas variantes. Sin embargo, mi recomendación es que utilicen el de12 meses ya que, en general, es el valor que mejores resultados me ha dado en el pasado. 2º) Descartar activos con rentabilidad superior a 100%. A continuación procederemos a eliminar aquellos activos que lleven acumulado un rendimiento superior al 100%. ¿Por qué hacemos esto?. Aquellos títulos que hayan duplicado su valor durante el último año lo más normal es que se encuentren en un estado de gran sobrevaloración. Hay una gran probabilidad de que, en cualquier momento, se inicie una corrección en ellos y, por tanto, lo mejor es evitar que formen parte de nuestra cartera. 3º) Descartar activos con menos de 12 meses de historia. En este punto procederemos a deshacernos también de aquellos activos que lleven cotizando en el mercado menos de 12 meses. No es un historial suficiente como para que la fuerza relativa sea relevante. Aquí hay que tener cuidado, pues hay screeners que nos mostrarán en el listado aquellos valores con menos de un año de cotización aunque hayamos pedido una ordenación por rentabilidad a 12 meses. Tendremos que hacer la verificación manualmente. En nuestro ejemplo del NYSE, tendremos que eliminar de la lista todas aquellas empresas que hayan lanzado su OPV (Oferta Pública de Venta) durante el último año. Obviamente, llevarán menos de 12 meses de cotización y, por tanto, no queremos esos títulos en nuestra cartera. 4º) Escoger los 10 primeros valores de la lista. Una vez ordenados, el siguiente paso consistirá en extraer los 10 activos que estén obteniendo la mejor rentabilidad a 12 meses. No es recomendable quedarse con más de 10 títulos seleccionados, ya que, lo que estaríamos haciendo, es diluir la potencia del concepto de Fuerza Relativa. En nuestro ejemplo, la estrategia se implementaría escogiendo las 10 empresas del SPX que mayor plusvalía hayan alcanzado en los últimos 12 meses. 5º) Descartar activos con rentabilidad inferior a 15%. Una vez tenemos la lista de 10 activos, procederemos a eliminar de ella aquellos que no alcancen un mínimo de rentabilidad del +15% a 12 meses. Vamos a considerar que rendimientos inferiores a ese porcentaje se identifican con una fuerza relativa insuficiente y, por tanto, evitaremos que dichos valores sean incluidos en nuestra cartera. Si hay menos de 10 activos que cumplan con este criterio, entonces es que el mercado seleccionado (nuestro universo) no está mostrando una gran fortaleza (alcista) en ese momento. En nuestro ejemplo podría ocurrir que, de la lista extraída de 10 valores del SPX, sólo 7 de ellos tuviesen una plusvalía superior al +15%. En ese caso, nos quedaríamos únicamente con esos 7 valores y descartaríamos los otros 3 títulos. 6º) Asignar el 10% de nuestra cuenta a cada activo. A continuación, procederemos a adjudicar el 10% de nuestra cuenta a cada uno de los activos seleccionados en el paso anterior. Si hubiese menos de 10 candidatos entonces, obviamente, dicha asignación no llegaría al 100% del capital disponible. En ese caso, el dinero restante se destinaría a liquidez o a algún tipo de inversión que sea equivalente a estar en liquidez (depósitos, fondos monetarios, fondos de renta fija de corto plazo, etc...). En el ejemplo anterior, como sólo había seleccionados 7 valores del SPX, entonces posicionaríamos un 10% de nuestra cuenta en cada uno de ellos. Así, el 30% restante del capital tendríamos que asignarlo a liquidez. Hay que tener en cuenta que en un escenario de ese estilo lo más probable es que el mercado no esté mostrando un gran fortaleza y, por tanto, no va a merecer la pena invertir el 100% de nuestra cuenta en activos de dicho universo. 7º) Escoger un máximo de 2 activos por sector. Con esto tratamos de evitar que nuestra cartera acabe compuesta por demasiados activos de un mismo tipo de inversión. Esto es, sería muy peligroso que nuestra estrategia nos obligase a trabajar con una cartera de 10 bancos (si nuestro universo sería el NYSE) o con una cartera de 10 metales (si nuestro universo fuesen las materias primas). Así nos aseguramos de no poner todos los huevos en la misma cesta. En nuestro ejemplo del SPX, la idea sería no incluir en cartera más de 2 valores pertenecientes al mismo Sector: Petróleo, Minerales, Alimentación, Ocio, Bancos, Telecomunicaciones, etc... on su defecto en los susectores si este no fueran muchos en un mercado determinado, como el IBEX que ahí existen 6 sectores y sería mejor diversificación utilizar los 28 subsectores. Siguiendo los puntos anteriormente mencionados, ya tendríamos estructurada una cartera de activos seleccionados en base a su Fuerza Relativa. Lógicamente, esta sería su composición inicial y, por supuesto, sería imprescindible hacer un seguimiento periódico de la misma si queremos que sus resultados sean consistentes. Si desde el principio sabemos que no vamos a ser capaces de mantener esa perseverancia, entonces lo mejor es que posicionemos nuestro dinero en un fondo de inversión o en un sistema de inversión automático.

Seguimiento de la cartera.

Uno de los puntos clave de todo sistema de gestión de carteras es el de hacer un correcto seguimiento periódico de la estrategia. Si no hacemos eso entonces no servirá de nada que inicialmente hayamos escogido los 10 mejores activos del mercado. Al cabo de un año lo más probable es que haya cambiado el escenario y, por tanto, nuestra cartera ya no estará compuesta por los valores con mayor Fuerza Relativa.

8º) Revisar mensualmente la composición de activos. Una vez que tenemos establecida la ponderación inicial de nuestra cartera, tendremos que proceder a hacer una revisión periódica de la misma. Lo más recomendable es hacer esta revisión mensualmente, aunque también es factible implementarla de forma semanal o de forma trimestral. Obviamente, examinar la cartera cada semana va a requerir más esfuerzo que hacerlo cada trimestre.

Para la revisión periódica, lo único que vamos a hacer es repetir todo el proceso descrito en los pasos anteriores y extraer de nuevo los 10 activos con mayor Fuerza Relativa en el momento actual. Así, en cada examen se nos podrán presentar casos tan extremos que irán desde que no haya ningún cambio en la lista hasta que se nos muestre un listado con los 10 valores distintos de los del mes anterior. Sin embargo, lo más habitual es que se presenten únicamente 1 ó 2 cambios.

9º) Realizar rotación de activos con la lista nueva. En este punto procederemos a revisar la nueva lista empezando por los activos de mayor rentabilidad. Si nos encontramos con algún valor que no está actualmente en nuestra cartera, entonces procederemos a darle entrada. Obviamente, tras hacer esto tendremos que darle salida a alguno de los activos que teníamos hasta ese momento en cartera. Para ello, procederemos a revisar la lista antigua y eliminaremos el activo con menor rentabilidad a 12 meses.

A continuación, continuaremos la revisión con los siguientes activos (de la lista nueva) que no estén incluidos en nuestra cartera actual. Y repetiremos el proceso de sustitución si aparece algún nuevo activo que no tengamos en cartera. Por ejemplo, si tuviésemos las dos listas siguientes del SPX (cartera actual y nueva revisión), entonces tendríamos que proceder a sustituir Qualcomm Incorporated y Raytheon Technologies Corporation (los dos valores con menor rentabilidad a 12 meses de nuestra cartera) por NextEra Energy Inc. y Wells Fargo & Company (los dos nuevos títulos con mayor Fuerza Relativa que actualmente no tenemos en cartera).

10º) Realizar un máximo de dos cambios mensuales. El proceso de rotación anterior (salida de activos en cartera y entrada de nuevos activos revisados) sólo deberá realizarse hasta un máximo de dos veces. La idea es que la estructura base de nuestra cartera se mantenga lo más estable posible y, por tanto, cambiaremos un máximo de 2 posiciones de nuestra cartera de 10 títulos.

En el ejemplo de la tabla anterior del SPX, vemos que hubiese correspondido sustituir Qualcomm Incorporated por NextEra Energy Inc. y Raytheon Technologies Corporation por Wells Fargo & Company. Sin embargo, como ya habíamos eliminado Qualcomm Incorporated y Raytheon Technologies Corporation, tomamos la decisión de mantener a la Salesforce Inc. durante el siguiente ciclo mensual de la estrategia.

11º) El candidato debe superar claramente al activo en cartera. Para proporcionar estabilidad adicional a la cartera, vamos a requerir que el candidato a entrar supere claramente la rentabilidad del activo en cartera al que debería sustituir. ¿Qué queremos decir con superar claramente? Bueno, pues nos referimos a que el candidato supere a nuestro activo en una rentabilidad superior al 2%. esto es para reducir la rotación de la cartera y evitamos entradas/salidas constantes por diferencias mínimas de 0.5% o 1%.

Como opción alternativa, en vez del valor fijo del 2% se podría utilizar el valor del indicador ATR diario (Average True Range) promedio del universo considerado. De esta forma conseguimos que los movimientos de nuestra cartera se adapten con mayor precisión a los movimientos del mercado considerado.

Por ejemplo, volviendo a la tabla anterior del SPX, otra razón para no sustituir Raytheon Technologies Corporation por Wells Fargo & Company, es la siguiente. La rentabilidad a 12 meses deRaytheon Technologies Corporation es de +33% mientras que la del candidatoWells Fargo & Company es de +35%. La diferencia es sólo del +2% y, por tanto, no cumple con el requisito de superar al valor en cartera por una cantidad superior al +2%.

Es seguro de que más de uno todas estas reglas de revisión y rotación de la cartera la parecerán poco menos que innecesarias. La filosofía de estas inversores suele basarse en que, si la selección inicial de valores es buena, entonces la rotación posterior impedirá que el activo tenga tiempo para desarrollar su impulso alcista. Bueno, cada cual es libre de creer lo que quiera. Pero la realidad es que, sin una revisión periódica, el rendimiento de la estrategia de Fuerza Relativa suele ser muy inferior al que se obtendría con un seguimiento adecuado.

Cómo optimizar la estrategia.

Una de las formas más prometedoras de enfrentarse a los mercados financieros es hacerlo armado con algún tipo de estrategia basado en el concepto de Fuerza Relativa. Estos sistemas tratan de estar siempre posicionados en los activos del mercado que han estado mostrando la tendencia más positiva durante el pasado reciente. Precisamente, para el estudio de hoy vamos a usar como base el sistema de especulación del SPX pasado. Para ello, vamos a introducirle algunos cambios para facilitar la labor de investigación. Básicamente sólo vamos a adaptar dos reglas: descartaremos aquellos activos cuyo rendimiento durante el último ciclo temporal haya sido negativo (regla 5) y cerraremos todas las posiciones si el índice director cae por debajo de su MM30. El resto de la operativa seguirá, en líneas generales, más o menos igual.

Lo que haremos con esta estrategia es irnos posicionado cada mes en aquellos valores que hayan tenido mayor rentabilidad durante los últimos N meses. O, dicho de otro modo, en aquellos activos que muestren un mejor indicador ROC con período de N meses. Si las cosas se ponen feas, dejaremos de operar si el SP500 cae por debajo de su MM30. Por último.

En muchos sitios se indica que para operar debe usarse la Fuerza Relativa de 12 meses, en las pruebas realizadas hoy hemos visto que los resultados se mejoran usando un período de 6 meses. No es que el ROC(12) obtenga malos resultados, pero con el ROC(6) incrementamos la rentabilidad anualizada en 4 puntos. Lo importante, es que hagamos nuestros propios deberes en vez de creernos todo lo que publique un determinado analista. A veces nuestro trabajo simplemente nos valdrá para confirmar la operativa estándar y otras veces, como hoy, nos servirá para optimizar las reglas de la estrategia.

Saludos y éxitos en sus Inversiones.

http://www.tambolsa.es/2017/04/estrategia-de-fuerza-relativa-concepto.html

http://www.tambolsa.es/2017/04/estrategia-de-fuerza-relativa-en-bolsa-1.html

http://www.tambolsa.es/2017/04/estrategia-de-fuerza-relativa-en-bolsa.html

http://www.tambolsa.es/2019/11/fuerza-relativa-como-optimizar-la.html